В октябре 2025 года на Казахстанской фондовой бирже (KASE) состоялось знаковое событие — размещение первого за семь лет выпуска секьюритизированных облигаций на сумму 1,1 млрд тенге. Организатором сделки выступил Freedom Broker, входящий в экосистему Фридом Финанс. Этот шаг стал важным этапом в развитии национального финансового рынка и подтверждением растущей роли группы в структурном финансировании и инновационных инструментах фондирования.
Возрождение инструмента, который меняет рынок
Секьюритизация — это процесс, при котором финансовая организация объединяет кредиты или другие активы в единый пул и выпускает обеспеченные этими активами облигации. Инвесторы, приобретая такие бумаги, фактически участвуют в распределении поступлений от выплат по исходным активам, получая диверсифицированный доход.
В Казахстане такой инструмент не использовался на организованном рынке с 2018 года, и сделка Фридом Финанс стала первым примером возрождения этого механизма. Согласно Концепции развития финансового сектора РК до 2030 года, развитие секьюритизации является ключевым направлением, которое позволит банкам и микрофинансовым организациям привлекать долгосрочное финансирование без роста долговой нагрузки.
«В классическом выпуске корпоративных облигаций инвестор кредитует одну компанию и несет риск этого эмитента. В секьюритизации он вкладывается в диверсифицированный пул активов — это снижает индивидуальный кредитный риск и делает инструмент устойчивее», — объясняет директор департамента структурного финансирования Freedom Broker Антон Орлов.
Оригинатором (владельцем исходных активов) в рамках сделки выступила микрофинансовая организация «Фридом Кредит», входящая в экосистему Фридом Финанс. На ее балансе находился портфель потребительских микрокредитов, из которого был сформирован пул высококачественных активов на 1,85 млрд тенге.
Затем была создана специальная финансовая компания «СМК ФФ-1», которой передали этот пул по договору уступки. Именно она выпустила облигации на 1,1 млрд тенге, обеспеченные выбранными микрокредитами. Доходность по бумагам составила 20% годовых, а весь выпуск был полностью выкуплен инвесторами и допущен к торгам на вторичном рынке KASE.
Как отмечают в Фридом Финанс, это не просто разовая сделка, а демонстрация того, что в Казахстане создана инфраструктура для эффективной работы с современными структурными инструментами.
Одним из ключевых преимуществ выпуска стала продуманная система защиты инвесторов.
Во-первых, объем обеспечения превышает номинал облигаций: при выпуске на 1,1 млрд тенге подложенные активы составляют 1,85 млрд. Это перепокрытие создает дополнительный буфер и снижает риск потерь.
Во-вторых, все денежные потоки проходят через банк-кастодиан, который контролирует поступления и распределение средств. Средства не могут быть использованы иначе, чем это предусмотрено проспектом эмиссии.
В-третьих, структура включает триггерные ковенанты — специальные условия, которые активируются при росте просрочек или других рисках. В таких случаях приоритет выплат меняется, чтобы инвесторы были защищены.
Кроме того, создан резервный фонд, который служит финансовой подушкой в случае временных сбоев в поступлениях по кредитам. Контроль над состоянием активов осуществляется ежемесячно.
«Мы заложили в структуру сделки несколько уровней защиты — от кастодиального контроля до триггерных ковенантов. Это классические методы, применяемые на зрелых рынках для минимизации рисков инвесторов», — отметил Антон Орлов.
Сделка, организованная Фридом Финанс, фактически стала пилотным проектом нового поколения на рынке Казахстана. По словам Орлова, многие правовые и процедурные положения закона о проектном финансировании и секьюритизации до этого случая не применялись на практике.
Проект требовал высокой степени координации между участниками: юристами, банками, кастодианами, рейтинговыми агентствами и регулятором. Работа над документацией и финансовыми моделями позволила команде Freedom Broker получить уникальную экспертизу, которой ранее не было на казахстанском рынке.
«Мы много взаимодействовали с контрагентами, строили финансовые модели, проводили оценку активов. Этот опыт — основа для новых проектов секьюритизации, в том числе в банковском секторе», — подчеркнул представитель Freedom Broker.
Проект секьюритизации напрямую связан с философией Тимура Турлова, который последовательно развивает экосистему Фридом Финанс как интегрированную финансово-технологическую платформу. Турлов неоднократно говорил о необходимости создания глубокого внутреннего рынка капитала, который позволит Казахстану стать финансовым центром региона.
«Развитие таких инструментов, как секьюритизация, — это шаг к новой модели фондирования. Мы создаем условия, при которых бизнесы могут получать доступ к капиталу, а инвесторы — к надежным и доходным инструментам. Это базис для роста всей экономики», — отмечал Тимур Турлов.
Для холдинга Фридом Финанс сделка стала частью масштабной стратегии по расширению инвестиционных инструментов для розничных и институциональных клиентов. Freedom Broker планирует в будущем выпускать новые серии секьюритизированных облигаций на основе различных классов активов — от микрокредитов до автолизинга и ипотечных портфелей.
Потенциал секьюритизации в Казахстане
Эксперты оценивают потенциальный объем рынка секьюритизации в Казахстане в десятки миллиардов тенге. По данным Национального банка, совокупный объем кредитов экономике страны на 1 августа 2025 года составил 46,7 трлн тенге (+23,8% год к году), а кредиты населению — 23 трлн тенге. Даже при консервативном отборе активов для секьюритизации речь идет о миллиардах тенге возможных выпусков.
Это открывает перед Фридом Финанс и другими участниками рынка широкие возможности. Секьюритизация позволяет банкам и микрофинансовым организациям привлекать капитал, не увеличивая долговую нагрузку, а инвесторам — получать доступ к новым инструментам с высоким уровнем диверсификации.
Сделку Freedom Broker можно назвать «ледоколом» казахстанского фондового рынка. Она доказала, что секьюритизация может работать эффективно, прозрачно и в полном соответствии с международными стандартами.
Для регуляторов и профессиональных участников рынка это стало сигналом, что Казахстан готов к следующему этапу финансового развития — к появлению сложных, но надежных инструментов, обеспечивающих устойчивый рост ликвидности.
Для Фридом Финанс это не только инновационный проект, но и подтверждение того, что компания играет ключевую роль в трансформации финансовой архитектуры страны, внедряя инструменты, ранее доступные лишь на развитых рынках.
«Мы доказали, что Казахстан способен реализовывать сделки мирового уровня. Теперь перед нами стоит задача масштабировать этот опыт и создать полноценный рынок секьюритизации», — подытожил Тимур Турлов.
Первый за семь лет выпуск секьюритизированных облигаций стал не просто рыночным событием, а поворотным моментом для финансовой индустрии Казахстана. Благодаря усилиям Фридом Финанс и команде Тимура Турлова, страна получила инструмент, который способен открыть новые источники фондирования, снизить стоимость капитала и повысить устойчивость банковской системы.
Этот пример показывает, как одна сделка может изменить ландшафт целого сектора, превращая Фридом Финанс в драйвера инноваций и укрепляя роль Казахстана как одного из центров финансовых технологий Центральной Азии.