Нацбанк объяснил, почему ослаб тенге и какую роль в этом сыграл туризм

В июле курс тенге заметно ослаб, что вызвало тревогу среди населения. Национальный банк объяснил это сочетанием спекулятивных и сезонных факторов и впервые в 2025 году провёл валютную интервенцию на 125,6 млн долларов. Заместитель департамента монетарных операций Национального банка РК Батур Вахидов рассказал Azattyq Rýhy о причинах колебаний, механизмах регулирования и планах на ближайшее время.

– Курс тенге за последние недели заметно ослаб. Национальный банк называет это спекулятивным давлением. Можете подробнее объяснить, что именно вы имеете в виду под спекуляцией и почему это не связано с фундаментальными показателями экономики?

– Под спекулятивным давлением понимаются действия участников рынка, нацеленные на извлечение краткосрочной выгоды от колебаний обменного курса, а не на удовлетворение реальных потребностей в иностранной валюте, например, для оплаты импорта. Такие операции, как правило, сопровождаются повышенной волатильностью и могут формировать временное, неустойчивое отклонение курса от его фундаментального уровня.

– Вы подчеркнули, что экономическая ситуация остаётся благоприятной, и даже упомянули о недооцененности тенге. Тогда почему рынок так бурно отреагировал, и что стало триггером для падения курса в июле?

– Ослабление тенге обусловлено в основном рыночными, в том числе сезонными, факторами, несмотря на сохраняющиеся благоприятные фундаментальные условия. Наблюдается активное освоение бюджетных средств и увеличение платежей за импорт товаров и услуг, что связано с потребностью в капитальных вложениях и закупкой импортного оборудования. Дополнительное влияние оказывают выплаты дивидендов крупными компаниями по депозитарным распискам, размещённым на иностранных биржевых площадках, что требует конвертации средств в иностранную валюту. Сезонный рост туристических поездок также увеличивает спрос на иностранную валюту со стороны населения в летний период. Совокупность указанных процессов обуславливает сезонное ослабление курса тенге. Как правило, подобные колебания носят умеренный и краткосрочный характер и отражают естественную динамику рыночного спроса и предложения.

– 30 июля Нацбанк провёл интервенции на 125,6 миллиона долларов. Что стало поводом именно в этот день для столь масштабного вмешательства?

– На фоне крайне низкой ликвидности на валютном рынке и усилившегося спекулятивного давления 30 июля Национальный банк провёл валютные интервенции в объёме 125,6 млн долларов, впервые в 2025 году. Это позволило снизить спекулятивную активность и обеспечить необходимую ликвидность на рынке.

– Вы заявили, что придерживаетесь политики «рыночного нейтралитета». Как это соотносится с такими активными интервенциями? Где грань между «сглаживанием» и прямым управлением курсом?

– Политика рыночного нейтралитета предполагает, что Национальный банк не нацелен на поддержание конкретного уровня обменного курса, а позволяет ему формироваться под влиянием спроса и предложения. Вместе с тем, в условиях резких и необоснованных колебаний, особенно на фоне низкой ликвидности, Национальный банк вправе осуществлять валютные интервенции.

– В июле, по официальным данным, из Нацфонда было продано 700 миллионов долларов. Каков механизм определения сумм, выделяемых из Нацфонда, и могут ли эти средства использоваться для валютных интервенций напрямую?

– С целью обеспечения выделений трансфертов в республиканский бюджет, Национальный банк осуществляет продажи иностранной валюты из Национального фонда на внутреннем валютном рынке. Объём продаж определяется согласно предварительным прогнозным заявкам правительства, с учётом ожидаемых фискальных поступлений в рамках налогового месяца. Активы Национального фонда не используются для проведения валютных интервенций. Валютные интервенции осуществляются из золотовалютных резервов Национального банка РК.

– Какую часть интервенций финансируют средства Нацфонда, а какую непосредственно валютные резервы Нацбанка? Есть ли здесь чёткое разграничение?

– Валютные интервенции финансируются исключительно за счёт золотовалютных резервов Национального банка. Активы Национального фонда не задействованы в проведении интервенций и используются только для выполнения бюджетных обязательств.

– В августе вы планируете стерилизовать 290 миллиардов тенге. Объясните, пожалуйста, простыми словами: что такое стерилизация и почему она необходима в текущих условиях?

– Стерилизация – это операция по изъятию ликвидности, возникающей в результате покупки золота за счёт эмиссии тенге. В целях снижения инфляции к целевому уровню в 5% Национальный банк продаёт доллары на внутреннем валютном рынке, чтобы компенсировать тенговую эмиссию, произведённую для покупки аффинированного золота в рамках приоритетного права государства. Таким образом обеспечивается монетарная нейтральность операций с золотом.

– Есть ли риски, что подобные валютные вливания и последующие стерилизационные меры могут оказать влияние на уровень инфляции или ликвидность банковского сектора?

– Механизм стерилизации направлен именно на предотвращение избыточной ликвидности и, соответственно, на контроль инфляции. Он позволяет нейтрализовать влияние операций с золотом на денежную массу и ликвидность банковского сектора.

– Планируются ли в ближайшее время новые интервенции, если ситуация не стабилизируется? Каков ваш прогноз по курсу тенге на ближайшие месяцы?

– Национальный банк не прогнозирует курс ни на каком временном горизонте и не имеет ориентиров по обменному курсу. Курс тенге формируется под воздействием фундаментальных факторов, а амплитуда колебаний зависит от ожиданий участников финансового рынка внутри страны и динамики на мировых рынках.

– Что вы можете сказать простым гражданам, у которых растёт тревога из-за курса? Можно ли ожидать стабилизации или стоит готовиться к дальнейшему ослаблению тенге?

– Ослабление курса в значительной степени связано с сезонными факторами и носит временный характер. Национальный банк постоянно отслеживает ситуацию и в исключительных случаях оставляет за собой право проводить интервенции для предотвращения чрезмерных изменений курса и обеспечения стабильности финансовой системы.