Повышение базовой ставки: казахстанцев ждет финансовый шок

Мало кого из казахстанцев интересуют новости о базовой ставке, которую Нацбанк определяет периодически. Однако именно она крайне важна, пожалуй, абсолютно для всех жителей страны, ведь после изменения базовой ставки меняются проценты по банковским кредитам и депозитам. Как этот показатель влияет на рядовых казахстанцев, корреспондент Azattyq Rýhy поговорил с экономистом Муратом Кастаевым.

– Накануне Нацбанк повысил базовую ставку до 16%. Что это значит, расскажите, пожалуйста. На что влияет базовая ставка и почему она столь важна?

– Базовая ставка является мерой стоимости денег в экономике. Ставка в 16% с коридором +/-1% означает, что Нацбанк готов давать коммерческим банкам деньги в тенге под 17% годовых, и, наоборот, принимать избыточные тенге банков под 15% годовых.

Повышение ставки влечет за собой повышение ставок по кредитам и депозитам. В результате, кредиты становятся более дорогими, темпы выдачи кредитов падают, и бизнес откладывает или отменяет свои планы по инвестициям и развитию.

С другой стороны, ставки по депозитам растут, и это стимулирует население и бизнес не тратить деньги сейчас, а отложить их на депозиты под такую высокую ставку. В результате, количество денег в обращении снижается, деловая активность и экономический рост замедляются, и инфляция идет вниз. А это и является конечной целью повышения базовой ставки.

– То есть именно инфляция вынудила регулятор пойти на такое решение?

– Единственной причиной для повышения базовой ставки является инфляция, которая уже достигла 17,7% в годовом выражении, а до конца года может достичь, по нашим оценкам, 18,5%. В результате, до повышения ставки отрицательная доходность по тенговым активам (базовая ставка минус инфляция) была -3,2%. Это значит, что тенговые активы обесцениваются быстрее, чем доход по ним. Это снижает привлекательность тенговых инструментов и потенциально может вызвать отток капиталов из тенге и тенговых депозитов.

После повышения ставки реальная доходность остается отрицательной (-1,7%), однако сократилась вдвое и при замедлении инфляции или ее снижении реальная доходность может начать расти.

– Поддерживаете ли вы это решение?

– Я поддерживаю решение Нацбанка о повышении базовой ставки, хотя я ожидал повышения на 1 процент, до 15,5%. Более решительный шаг Нацбанка был неожиданным для рынка. Я понимаю, что базовая ставка крайне высока, и она убивает кредитование и экономический рост. Однако позволить инфляции расти и дальше – это гораздо большее зло и, упустив ее из-под контроля, сбить темп роста цен будет крайне сложно. Поэтому я поддерживаю решение краткосрочно повысить ставку, чтобы сбить инфляцию и перейти к ее снижению, как только темп роста цен стабилизируется и пойдет вниз. Однако до этого момента экономика будет страдать, кредитование замедлится или остановится, а кредиты для населения станут еще более дорогими.

– Каким будет эффект от повышения ставки для экономики?

– Если отбросить внешние факторы инфляции, то внутри страны ее темп зависит от базовой ставки (монетарная составляющая) и от расходов госбюджета (немонетарная, или фискальная составляющая). В результате, Нацбанк через базовую ставку влияет на инфляцию лишь частично и Правительство РК должно делать свою часть работы.

Если с одной стороны Нацбанк повышает базовую ставку и пытается сократить денежную массу, а с другой стороны Правительство будет увеличивать расходы и накачивать экономику деньгами, то эффект на инфляцию будет еле выраженным. А если Правительство, со своей стороны, сократит расходы госбюджета, отменит большинство субсидий и программ льготного кредитования, то повышение базовой ставки будет эффективным.

– Как повышение ставки повлияет на обычных казахстанцев? В частности, на ставки по ипотеке, кредитам?

– Для граждан повышение ставки проявится тем, что поднимутся ставки по кредитам, кредитование станет еще более недоступным. Тем же, у кого, наоборот, есть депозиты, для них повышение базовой ставки может обернуться ростом процентной ставки по депозитам и повышением дохода по нему. Поэтому повышение ставки достаточно сильно бьет по населению – богатые становятся богаче, а бедные – беднее.

И, тем не менее, если не повысить ставку и допустить бесконтрольный рост цен, то уровень жизни населения снизится еще больше, так как инфляция бьет по слоям населения с наименьшими доходами, и в то же время доходы населения не могут расти сопоставимо с инфляцией, так как нет достаточного роста в экономике.

– Ставки по депозитам однозначно вырастут?  

– Ставки по депозитам могут как вырасти, так и остаться без изменений. Это связано с тем, что для того, чтобы повысить ставки по депозитам, у банка должны быть заемщики, которые берут и выплачивают кредиты с повышенной процентной ставкой. И если таких заемщиков не будет, то и ставки по депозитам не повысятся, так как нужно понимать, что проценты по депозиту платит не банк из своего кармана, их платят те, у кого есть кредиты, а банк лишь забирает свою (небольшую) долю. Так, средняя процентная маржа у банков – 4%. То есть если, например, банк выдает кредит под 18%, то он 4% забирает себе, а 14% начисляет держателям депозитов.

– Что вы можете посоветовать казахстанцам делать в таких условиях? Хранить деньги или срочно тратить?

– В текущей ситуации, как и в любой другой, не может быть универсальных советов. Самый главный принцип в том, чтобы расходы были ниже доходов, и разница между ними сберегалась и инвестировалась. Что касается расходования денег, то каждый человек делает выбор сам – можно потратить деньги и купить что-то, что завтра будет стоить дороже, либо отложить деньги, дать им приумножиться и купить это что-то позже. Но стоит помнить, что те, кто сберегают деньги и инвестируют, всегда будут в выигрыше перед теми, кто все тратит – в хорошие времена у них будет больше средств для потребления, а в трудные времена будет защитная подушка, которая поможет их пережить.

– Как вы считаете, поможет ли повышение базовой ставки укрепиться нашей нацвалюте?

– Курс нацвалюты у нас зависит больше от внешних факторов, так как наша экономика – это открытая экспортная экономика. Поэтому повышение базовой ставки не даст тенге укрепиться, но будет дополнительной поддержкой со стороны Нацбанка, которая не позволит тенге ослабнуть. То есть без повышения базовой ставки курс доллара мог быть сейчас несколько выше. Однако, как и ранее, главное, что влияет на курс тенге – это цены на нефть. При высоких ценах на нефть тенге будет хорошо себя чувствовать и без повышения базовой ставки, а при резком снижении цен – то и повышенная ставка тенге не поможет.

– Следующее решение по ставке регулятор примет в декабре. Как вы думаете, как поступит Нацбанк – оставит ее без изменений, понизит или снова повысит? Вообще, есть ли вероятность еще большего повышения ставки?

– Решение Нацбанка в декабре будет зависеть от инфляции за октябрь и ноябрь. Если будут признаки устойчивого замедления инфляции, то базовая ставка может быть сохранена. Если же инфляция продолжит свой рост, то мы увидим еще одно повышение базовой ставки. Снижение же ставки, я думаю, не рассматривается, пока инфляция не начнет замедляться и, по всей видимости, к снижению базовой ставки Нацбанк перейдет уже в 2 квартале следующего года, так как в 1 квартале инфляция может остановить рост, но вряд ли пойдет на спад.

– Благодарю Вас за подробные и содержательные ответы.